张瑜等：突如其来的河南汛情，会带来哪些蝴蝶效应？
7月17日以来，河南遭遇大范围极端强降雨。河南汛情可能带来哪些蝴蝶效应？我们在这里基于宏观视角，提示几个后续的关注点：
1、猪肉价格，短期内或有反弹。河南为中国养猪大省，猪肉产量占比很高。2020年底，河南省生猪存栏3887万头，能繁母猪存栏402.6万头，均为全国第一位。洪涝对于生猪产能往往有直接影响(除了洪涝冲击外，后续往往导致疫病多发)。参照2020年夏季长江流域的持续降雨，专家反馈四川生猪普遍损失10%，猪肉价格也于2020年6月初触底反弹。尽管当下全国生猪产能快速修复的大势难有改变，猪肉价格今年下半年趋弱是大概率事件，但此次汛情可能改变猪价变化节奏，并导致短期内猪价反弹。不过，预计此次汛情对CPI的拉动较小，假设猪肉价格能较快反弹至25元/公斤，同比跌幅或收窄3个百分点，拉动CPI同比约接近0.1个百分点。
2、7月蔬菜价格或小幅上涨。河南同时也是中国的蔬菜种植大省，年蔬菜产量占全国约10%。汛情可能导致短期内蔬菜价格上涨，但由于蔬菜种植周期短，预计灾情对价格只能推动一时，持续时间不长。
3、对固定资产投资与工业增加值影响非常有限。历史上几次洪涝灾情严重的年份，固定资产投资增速与工业增加值增速的既定趋势未有反转。而河南固定资产投资占全国比重本就不大。
4、制造业产业链或受扰动，比如手机、铝业就是河南较为重要的产业。郑州为全球最大的苹果手机生产基地。同时，河南还是中国重要的铝合金生产地，2020年河南铝材产量占全国第二。虽然本次汛情持续时间预计有限，对行业产量难有持续影响，但不排除短期内造成较大的出货扰动。
作者 张瑜(华创证券首席宏观分析师) 杨轶婷(华创证券宏观分析师)
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